曲美股份:預(yù)計公司上市初期壓力位19元-21元??公司概況:??公司主要從事中高檔民用家具的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為木質(zhì)家具,具體包括實木類家具、人造板類家具和綜合類家具,涵蓋了客廳、書房、臥室以及餐廳等家居生活所使用的主要家具類型。??公司控股股東、實際控制人為趙瑞海、趙瑞賓。趙瑞海持有公司8,010萬股股份,占發(fā)行前公司股份總數(shù)的44.12%,現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理;趙瑞賓持有公司7,853.40萬股股份,占發(fā)行前公司股份總數(shù)的43.26%,現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理。??行業(yè)現(xiàn)狀及前景??城市化程度的不斷提高及“新型城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略的提出。隨著我國城鎮(zhèn)化的推進(jìn),城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的主體地位將更為強(qiáng)化,這將帶來大量新增住房需求,基于我國居民的消費(fèi)習(xí)慣,約有80%以上的消費(fèi)者在遷入新居或裝修時更換家具,這對于家具行業(yè)市場需求的增加將具有較為明顯的推動作用。??國家對保障房大力投入。根據(jù)國家規(guī)劃,“十二五”期間我國要建設(shè)3,600萬套保障房,全國保障性住房覆蓋面達(dá)到20%左右。國家對保障房的投入為我國家具行業(yè)帶來新的市場。??公司亮點(diǎn):??原創(chuàng)設(shè)計優(yōu)勢。公司秉承“用設(shè)計創(chuàng)造生活”的經(jīng)營理念,讓家具成為傳達(dá)“曲美”家具文化的載體。由于公司高度重視設(shè)計創(chuàng)新,近些年來不斷推陳出新,開發(fā)出一系列深受消費(fèi)者喜愛的家具產(chǎn)品,公司深入分析消費(fèi)趨勢、商業(yè)模式及服務(wù)模式,在創(chuàng)新研發(fā)、團(tuán)隊建設(shè)方面積累了豐富的經(jīng)驗,確保未來能持續(xù)開發(fā)出適應(yīng)市場需求、引領(lǐng)時尚潮流的產(chǎn)品,促進(jìn)公司業(yè)績的持續(xù)增長。??獨(dú)立店銷售渠道優(yōu)勢。品牌獨(dú)立店是獨(dú)立于傳統(tǒng)零售渠道,包括家居賣場之外的專賣店、體驗店。公司目前已經(jīng)建立起覆蓋全國各大主要城市的獨(dú)立店銷售網(wǎng)絡(luò)。通過對獨(dú)立店店面和店內(nèi)陳設(shè)的獨(dú)特設(shè)計和包裝,更好的詮釋和突出了公司品牌的外在形象和內(nèi)在品質(zhì),不僅全面展示了公司產(chǎn)品的獨(dú)特內(nèi)涵,同時還通過策劃大型營銷活動,提高了企業(yè)知名度,高效吸引和聚攏消費(fèi)者,成為公司品牌推廣的重要平臺和渠道。??全國性銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。公司在全國的經(jīng)銷商超過300家,經(jīng)銷商開設(shè)的專賣店超過600家,目前已經(jīng)覆蓋全國各地300多個城市,包括北京、上海、天津、重慶四個直轄市及超過25個省會城市。??募投項目??1、擬募集4.88億元,用于東區(qū)生產(chǎn)基地項目。??2、擬募集0.19億元,用于曲美家具品牌推廣項目。??主要潛在風(fēng)險??1、房地產(chǎn)市場調(diào)控導(dǎo)致的業(yè)績下滑風(fēng)險。家具企業(yè)消費(fèi)市場主要來源于人們購買房產(chǎn)后配套購買家具的需求,受房地產(chǎn)市場住宅銷售、商品房交收和二手房交易市場的影響較大。由于家具行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)的密切相關(guān)性,如果宏觀調(diào)控力度加大或者宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化導(dǎo)致房地產(chǎn)市場持續(xù)不景氣,會使消費(fèi)者購房需求放緩,不利于房產(chǎn)的正常銷售,從而給家具產(chǎn)品銷售、家具行業(yè)發(fā)展以及家具企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。??2、銷售渠道的控制風(fēng)險。公司采取直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式。報告期內(nèi),本公司經(jīng)銷渠道銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.34%、76.13%和81.39%。由于經(jīng)銷商數(shù)量較多,地域分布較為分散,增加了公司銷售渠道管理的難度。如果個別經(jīng)銷商違反公司規(guī)定,在銷售價格、售后服務(wù)等方面未按公司要求經(jīng)營,將對公司的品牌和聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響。??估值??發(fā)行人所屬行業(yè)為家具制造業(yè)(C21),中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為45.97倍。預(yù)計公司2015、2016、2017年每股收益分別為0.46元、0.50元、0.55元。綜合目前市場狀況,結(jié)合公司發(fā)行價格8.98元(對應(yīng)2014年攤薄市盈率21.38倍),預(yù)計公司上市初期股價壓力位為19元-21元。