導語：??沃倫·巴菲特曰，有些人喜歡看《花花公子》，而我喜歡看公司年報。透過有“企業經營晴雨表”之稱的財報，看到的不僅是企業在上一階段資產負債、利潤、現金流等冷冰冰的數據，更可以透過其業績增減、資金流向等解讀企業的戰略布局和未來發展。在2015半年報陸陸續續披露之際，新浪家居策劃“浪眼看財報”系列，帶你看上市家居企業的現狀和未來。??近日，德爾家居（002631）交出去其2015上半年成績單：業績增長來自地板主業，營收3.6億,同比增長11.13%；凈利潤約8115千萬元，同比增長31.65%。其中，在投資領域動作頻頻，試圖撬動五千億智能家居市場，分割上千億石墨烯新能源蛋糕。??此前在德爾·拓奇戰略投資合作發布會上，董事長汝繼勇對媒體公開表示，借助“智能互聯家居產業+石墨烯新材料新能源產業”雙擎產業，德爾未來三年實現公司市值千億的發展目標。在家居業尚無千億市值企業，且德爾家居目前市值僅157億（8月14日數據）之際，它的千億市值之路還有多遠？??利潤還是靠賣地板：無醛添加地板貢獻最大??德爾業績增長主要來自于地板主業收入增加、毛利率提升以及費用率下降。在地板行業整體低迷的情況下（上半年地板行業規模以上企業收入增速僅1.41%），德爾家居仍然獲得了11%的收入增長，主要得益于毛利率較高的德爾無醛添加地板和德系新品貢獻，導致毛利率同比提至36.73%。??加上公司管理費用/財務費用分別同比下降13.71%/24.89%，德爾實現了凈利潤約8115萬元，同比增長31.65%；凈利率同比提升3.5 %至22.5%，遠高于收入增長。??新浪家居記者注意到，德爾家居無醛添加地板自2013年推出，憑借其專利技術、環保優勢而獲得高毛利，在過去及未來幾年持續貢獻高利潤。無怪乎地板行業“無甲醛”的環保風盛行，譬如大自然的大豆生物膠地板，兔寶寶的無甲醛地板，萬華的禾香地板。??從行業對比來看，截止至發稿前，地板行業上市企業大自然家居（H股）和同是A股的圣象家居、兔寶寶尚未公布2015上半年財報。??沒智能家居概念怎能市值千億：上半年動作頻繁??財報顯示，德爾家居在2015上半年砸巨資搞智能家居產業。分別出資3 億元成立智能互聯家居產業投資基金，投資1.38 億元增資拓奇智造（持股10.53%），控股蘇州德爾好易配（持股56%）。其中，設立控股子公司德爾好易配主要目的是利用互聯網和智能家居開拓創新型業務模式，整合線上線下銷售網絡。??汝繼勇曾指出，德爾要做的首先是利用制造業優勢，布局家居智能化，從全屋體系的定制化入手，植入智能元素，構建獨特的核心競爭力，再通過互聯網來參與銷售的模式。??光大證券分析，地板產業簡單匡算大致300-500億的市場空間，假設未來20年中國將有1億高收入家庭逐步采用智能、整體家居裝修，若每戶消費10萬元，每年智能、整體家居的空間將達到5000億。因此，德爾家居的成長空間至少擴大了10倍。??家居潛力不夠就上石墨烯概念：花了血本??德爾家居上半年另一重大的投資動作是跨界投資布局石墨烯新材料產業鏈，先后以自有資金5億元人民幣設立全資子公司蘇州德爾石墨烯產業投資基金管理有限公司作為公司石墨烯新材料新能源對外戰略投資平臺，入股博昊科技（持股30.00%）、烯成科技（15.00%）及烯成新材（20.34%），并與廈門大學開展石墨烯新材料研發合作。??石墨烯新材料是什么鬼？德爾家居干嘛投資八竿子打不著的產業？據悉，石墨烯是已知的世上最薄、最堅硬的納米材料，被預言可能徹底改變數量龐大的各種應用，從智能手機和超高速寬帶到藥物輸送和計算機芯片。有分析稱石墨烯透明電極市場空間或達千億，德爾家居搶先布局有助于分割蛋糕。??在財報公布后的8月11日，德爾通過非公開發行股票募集資金總額不超過20億元，擬共投資23億元建設石墨烯鋰電池項目。至此，德爾已實現了石墨烯產業原料-研發-實用產業鏈閉環的完成。根據公司規劃,項目完成后每年將實現28.27億元的營業收入,4.48億元的凈利潤。??距離千億市值還有多遠？參考格力??從上面的分析可以獲知，汝繼勇“三年市值千億”的目標并不僅是夸下?？?。但目前德爾智能互聯家居產業和石墨烯產業尚在建設階段，沒那么快貢獻業績。加上這兩個新產業雖然概念和前景非常美好，但不可控的因素非常多。??那么，千億市值還有多遠？家居行業尚沒有千億市值巨頭，不妨參考兄弟行業家電市值千億的上市企業的成長路徑。格力電器的快速成長期是市值從50億元--500億元，大概花了四年的時間（2006--2010年），再用四年時間（2011——2014年）由500億元成長為千億市值。??如果真要像格力電器一樣靠著“內功”而非“外力”實現市值增長，那德爾家居的千億市值前路漫漫。不過市值估算除了“內因”，還會評估公司未來的市值空間和產品技術價值或商業模式價值，德爾家居作為“智能家居”、“石墨烯”概念的重要股，或許在市值增長路上會走得更快。（策劃：蒙輝 文/新浪家居 黎娟杏 劉煜程）附一張圖看懂德爾家居2015財報
