??近期，三大國際機構——高盛、摩根士丹利、花旗，同時對紅星美凱龍（1528.HK）說了一段臺詞：??「他們影響力有多大？」??現代金融體系本質上是建立在信用基礎上的，而信用評級創始于穆迪，經過百年的發展，穆迪、標普、高盛、摩根士丹利、花旗、惠譽等幾大國際評級機構，幾乎壟斷了所有資信評級，是顯示評級對象違約風險大小，為投資者提供參考的最權威平臺。??那么，被“高盛、摩根士丹利、花旗”同時看好，真的會很難嗎？??紅星美凱龍的實際經歷告訴你，必須具備以下幾個條件：???霸主地位??花旗的研究報告指出，紅星美凱龍是中國最大的專營家裝及家居商品的所有者及運營商。??紅星美凱龍已擁有158家商場，遍及115個城市，商場總面積近1080萬平方米（截止2014年底數據）。??花旗認為，紅星美凱龍受惠于家裝翻新的強烈需求，此種需求來自于不斷增長的新單位（總占地面積10億平方米）以及維護/翻新舊單位（總占地面積25-30億平方米）。同時，其給予紅星美凱龍“買入”評級以及14.6港元的目標價。??另外，“紅星美凱龍雙管齊下的業務模式則會進一步增強其在中國市場的霸主地位。”高盛認為。???新模式??高盛在報告里指出，作為中國最大的家居裝飾及家具商場運營商，紅星美凱龍“自營+委管組合及輕資產商場”的商業模式被高盛所看好。高盛給予紅星美凱龍的為14.2港元。??該機構預計：“到2017年底，紅星美凱龍將擁有302家商場，分布于219個城市”。??花旗也表示，紅星美凱龍是“輕資產”商業模式的先驅者，這可以為紅星美凱龍帶來高增長、持續收益以及良好的資產負債。??
  ?業績好??摩根士丹利給予了紅星美凱龍14.77港元的高估值。其認為，紅星美凱龍新建商場將帶動公司實現25％的凈利潤復合增長率。??“我們預計紅星美凱龍2014-2017年的凈利潤復合增長率將實現25％的潛在增長。2016年，新落成的自有商場將刺激公司經常性收入16％的增長。我們預期公司多元化的擴張戰略以及輕資產商場的經營模式，將帶動較高凈資產收益率?！??花旗看好紅星美凱龍的過往業績及發展前景。該機構在研究報告中表示：“紅星美凱龍計劃在2020年年底前在中國建立一個擁有逾384家商場的全面零售網絡。預計公司初始成本的16%用于已建商場，其中委管商場的凈收益率為6%-7%。”??花旗分析稱：“紅星美凱龍較低的銷售總務支出管理和集資成本（2014年為7.3%，預計2-3年后達到6%）及堅實的剩余收入增長（2017年復合年增長率增長2 0%達到108億元人民幣）將會刺激利潤的增長。”???股價潛力??在股價上，由于近階段港股市場走勢不佳，直接拖累和錯殺了一些優質次新股，例如6月末在港交所上市的紅星美凱龍，盡管其股價具備30%的潛在上升空間，但上市后的股價表現差強人意。??花旗則認為，紅星美凱龍目標價可定為2015年市盈率的16倍，對應的股價為14.60港元。這一估值基于紅星美凱龍獨特的商業模式和同行業價值比，其中，基于中國區域性領導者/香港本土的市盈率為16.4倍，基于全球家居裝飾及家具零售領導者的市盈率為21.2倍，基于中國零售業的市盈率為16.3倍。??高盛則預測紅星美凱龍股價具備30%的潛在上升空間。??摩根士丹利也做出了相同預測，其認為紅星美凱龍的股價被市場錯誤定價，現在公司提供了一個4％股息生息率，為中國擁有地域性多重資產組合的已上市公司中最高的一家。所以基于資產凈值有著27％折讓，紅星美凱龍的持有物業約值270億元人民幣。預料公司旗下管理的商場相繼開幕以及租金收入的增長都能消除投資者的疑慮同時驅使股價上漲，會跑贏大市。??▌所以，被三大國際機構同時看好，必須具備厚基底、強沖力，是一件不容易的事。但受到三大國際機構的關注，紅星美凱龍股價或會表現得更有支撐力。