3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文調(diào)整二套房首付比例、公積金貸款首付比例，同時(shí)財(cái)政部發(fā)文調(diào)整個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅政策，免征2年以上個(gè)人普通住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅。面對(duì)如此大力度的樓市松綁新政，將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來哪些機(jī)會(huì)???和歷史上的政策不同，當(dāng)前的政策并非一次強(qiáng)刺激，而是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，追求房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的組合拳。從長期而言，新房開發(fā)不可能永遠(yuǎn)都是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)需求的刺激也必然有一個(gè)盡頭。但從中短期來說，我們相信房地產(chǎn)開發(fā)的持續(xù)性將超過市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有超預(yù)期成長空間。??地產(chǎn)回暖直接利好新增需求，住宅銷售帶動(dòng)的白電需求占總需求比重達(dá)20%-30%，廚電高達(dá)50%左右，而對(duì)于目前由新增需求主導(dǎo)的煙灶等大廚電，地產(chǎn)銷量影響達(dá)到50%。因此，此次政策調(diào)整對(duì)住宅銷售的刺激有望逐步傳導(dǎo)至家電需求，預(yù)計(jì)2015四季度開始將對(duì)家電銷量形成一定支撐。??此政策對(duì)銀行形成雙向利好：1、銀行低估值邏輯被打破，制約銀行極低估值的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期降低，打開估值枷鎖，帶來價(jià)值重估提升空間;2、政府資產(chǎn)端盤活也將加速推進(jìn)，而股市或?qū)⒊蔀橥瓿蛇@一任務(wù)的重要載體，銀行股作為大盤藍(lán)籌也將顯著受益這一過程。??家電：驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)推薦廚電白電龍頭??地產(chǎn)短期銷量有望回升，剛性需求釋放直接利好家電消費(fèi)。鼓勵(lì)組合貸、二套房首付比例的下調(diào)以及營業(yè)稅的減免政策有利于進(jìn)一步釋放需求，帶動(dòng)短期地產(chǎn)銷量回升。此次政策重點(diǎn)在于剛性需求及改善性需求，與家電消費(fèi)直接相關(guān)。??地產(chǎn)回暖直接利好新增需求，住宅銷售帶動(dòng)的白電需求占總需求比重達(dá)20%-30%，廚電高達(dá)50%左右。此前我們測(cè)算過，剔除住宅銷售對(duì)家電需求的滯后影響因素，由住宅銷售拉動(dòng)的空冰洗及電視這類大家電需求，占其總需求的20%-30%左右;而對(duì)于目前由新增需求主導(dǎo)的煙灶等大廚電，地產(chǎn)銷量影響達(dá)到50%。因此此次政策調(diào)整對(duì)住宅銷售的刺激有望逐步傳導(dǎo)至家電需求，預(yù)計(jì)2015四季度開始將對(duì)家電銷量形成一定支撐。??銷量增速與家電估值正相關(guān)，政策有效緩解家電需求悲觀預(yù)期，板塊龍頭估值優(yōu)勢(shì)突出，有望開啟估值修復(fù)行情。一季度家電需求相對(duì)疲弱，板塊估值受到一定壓制，當(dāng)前白電板塊龍頭市盈率僅為8-10倍，遠(yuǎn)低于上證16倍，A股平均20倍市盈率。市場(chǎng)對(duì)家電依然延續(xù)規(guī)模增長投資思路，地產(chǎn)銷量依然是核心前行指標(biāo)，家電板塊股價(jià)走勢(shì)與房地產(chǎn)板塊走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)。最近10日，全國30大中城市住宅銷量同比+10%，呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，我們認(rèn)為地產(chǎn)政策&地產(chǎn)銷量回暖是驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)的核心外在驅(qū)動(dòng)力。??投資標(biāo)的遵循三條主線，廚電板塊對(duì)地產(chǎn)敏感度高，預(yù)期改善彈性較大，重點(diǎn)推薦老板電器，關(guān)注華帝股份;白電龍頭穩(wěn)增長/低估值/高分紅屬性突出，2015年白電龍頭估值中樞有望上移，重點(diǎn)關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)(停牌中)、青島海爾;隨龍頭估值修復(fù)，部分優(yōu)質(zhì)二線龍頭同樣有望受益，重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)份額繼續(xù)提升的小天鵝A。