陽光照明發布中報，公司實現營業收入19.0億元，同比增加24.67%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比增長32.35%。

公司所處行業繼續受到政策扶持：我國LED產業的擴張主要聚集于襯底和芯片、封裝等產業鏈的低端，而高技術、高附加值的高端LED材料以及外延領域投入不足，能否順利進入產業鏈高端成為決定國內LED產業未來發展前景的關鍵性因素，因此政府繼續在政策上引導扶持，如年初藍寶石LED材料外延及芯片技術就榮獲國家科學技術進步獎。能否進行產品創新是未來LED企業競爭獲勝的關鍵。

LED照明行業景氣維持高漲：據CSAResearch統計，2014年我國LED通用照明市場全面爆發，產值達1171億元，年增長率約68%，占應用市場的比重也由2013年的34%，增加到2014年的41%。中國照明產業已經進入一個LED照明領跑的新時代。

LED照明產品出口進入中速增長但仍是利潤重點所在：中國作為全球照明產品的制造基地，2015年上半年我國LED照明產品出口總額約50億美元，較2014年上半年同比增速為16%。以歐洲市場為例，如以其終端銷售的價格為依據計算毛利，是中國內銷市場廠家毛利的5倍;但國內廠商多以較低利潤率的代工形式參與歐美高端市場，而新興市場因標準要求低，成為大量中低端燈具出口地，兩者相互補充使得出口仍較國內的利潤更為可觀。

產品價格快速下跌有利產品全面替代傳統燈具：據海關統計，全國LED照明產品出口企業近萬家，而LED照明產品價格則從2012年年初到2015年上半年下降了7成左右。價格下跌有利產品推廣，市場滲透率由2013年的8.9%上升為16.4%，處于黃金發展期。

LED燈具出口盈利擴張仍取決于產品創新和渠道建設：行業內很多企業產品的設計和研發都在國外企業，只能從事低端的代工工作，唯一給這些企業提供競爭優勢的是勞動力低工資。且這些企業只負責產品的生產，國外的銷售渠道由國外銷售代理商負責，企業自身在國內外都沒有自己的銷售網絡。因此，企業能否擴張盈利取決于產品創新能力和渠道網絡。

陽光照明憑借產品創新擴張了LED業務：隨著公司募集資金投入的產能的釋放，公司LED業務增長快速，今年上半年LED產品收入12.45億元，同比增長92.26%，收入占比66%;傳統節能燈產品收入6.32億元，同比減少27.19%，收入占比33%。LED業務比例繼續擴大，尤其在歐洲和美洲等成熟市場的LED業務成長非常明顯。其中，對歐洲出口6.4億元，增長65%;對北美出口4.1億元，增長56%。尤其難得的是，公司2015年上半年很多銷售都是憑借產品創新，以新產品實現的，這對于保持毛利率穩定做出了較好的貢獻，今年上半年主要產品毛利率仍保持在25%，與上年同期比基本持平。

人民幣國際匯率的調整為公司調整銷售渠道提供契機：最近人民幣匯率的調低有利于公司產品擴大市場，公司也對東南亞、非洲、拉美市場的經營策略做出調整，以為規避和控制這個階段性風險，公司將選擇性控制這些區域的業務規模，等待市場穩定再加大拓展，對總體業務增長影響不大。同時公司正可擇機加大新區域和新渠道投入，通過分散風險、均衡市場的策略來確保業績。

規模優勢、國內渠道網絡優勢及研發優勢是公司競爭力所在：1)、規模：公司是國內最大的節能照明生產與出口企業，具有1.8億只節能燈光源、3000萬套節能燈燈具、1.8億只LED光源和6000萬套LED燈具年生產能力。2)、網絡：公司建立了有效覆蓋率和市占率的國際、國內市場網絡，形成了多元化渠道。3)、研發：公司是國內照明行業首家國家認定技術中心，設有國內照明行業首家博士后科研工作站，擁有國家認可實驗室和產品檢測中心，具備材料研究、設備研發、產品設計等綜合研發實力，在熱學、光學、材料、造型結構設計、驅動芯片開發、智能控制系統等多個領域獲得了技術突破。

價格戰烈度在一定程度上決定了公司未來2年盈利狀況：隨著技術進步，產能擴張，LED產品已經進入了價格戰區間，照明流通類產品的電子行業特性開始顯現，預計未來行業價格戰還將持續，公司的盈利與市場份額都將受到挑戰。我們認為，陽光照明作為國內行業龍頭，在技術開發、生產制造、采購控制、市場營銷等環節具備一定的綜合優勢，有較大可能度過這段價格戰，迎來行業的成熟期。

盈利預測：在公司上半年營業收入增長25%，凈利潤增長33%的基礎上，我們假設公司LED收入占比由目前66%進一步擴展到80%左右、收入增幅在今年上半年92的基礎上，全年增幅100%，未來2年增幅50%左右;傳統節能燈收入在今年上年下降27%的基礎上進一步以年均10%左右的速度下降至占公司總收入的20%左右。總收入在此基礎上則維持25%左右、凈利潤30%左右的增速，毛利率維持20%左右。