7月31日，中國政府網顯示國務院辦公廳發布轉發國家發展改革委《關于恢復和擴大消費措施》（以下簡稱《措施》）的通知。為深入實施擴大內需戰略，充分發揮消費對經濟發展的基礎性作用，不斷增強高質量發展的持久動力，《措施》提出穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境等六方面的具體舉措。繼中共中央政治局7月24日召開會議釋放出擴大內需、提振信心、防范風險等方面的明確積極信號后，該措施的發布再度點燃了市場情緒。

7月31日上證指數上漲0.46%，報收3291.04點；深證成指漲0.75%，報收11183.91點；創業板指漲0.77%，報收2236.67點。滬深兩市全天成交額約11000億元，時隔近一個月重返萬億規模。其中，受上述通知等利好影響，酒店餐飲、汽車整車、房地產等板塊領漲。

政策“及時雨”

其中，就穩定大宗消費的措施，《措施》提出了優化汽車購買使用管理、擴大新能源汽車消費、支持剛性和改善性住房需求、提升家裝家居和電子產品消費等具體舉措；就擴大服務消費，提出了擴大餐飲服務消費、豐富文旅消費、促進文娛體育會展消費、提升健康服務消費；就促進農村消費，提出了開展綠色產品下鄉、完善農村電子商務和快遞物流配送體系、推動特色產品進城、大力發展鄉村旅游等舉措。

此前，7月召開的中共中央政治局會議從加大宏觀政策調控力度、積極擴大國內需求、大力推動現代化產業體系建設、堅持“兩個毫不動搖”、切實防范化解重點領域風險、加大民生保障力度等多方面作出具體安排。其中提出，加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

該會議釋放出的明確積極信號強化了市場信心。此次《措施》的發布則進一步助推消費拉動經濟增長的基礎性作用釋放。中信建投證券策略首席分析師陳果提到，“當前市場底部特征明顯，此次政治局會議可謂是一場政策‘及時雨’，有利于強化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內消費，推動市場企穩回升。”

其中，就房地產、資本市場、地方債、匯率、就業等多個目前市場微觀預期上最關注的幾個問題，廣發證券首席經濟學家郭磊提到，此次會議均給出了較為積極的、以解決問題為導向的定調。“適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策”，也被認為是一個極為重要的提法。

此外，除了上述出臺實施恢復和擴大消費的政策文件提振大宗消費等多個方面外，近期資本市場的活躍也被認為是中共中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”這一提法后，市場信心的釋放。中金公司研究部首席國內策略分析師、董事總經理李求索提到，“本次會議繼2022年4月底召開的中共中央政治局會議后再度提及資本市場，并強調‘要活躍資本市場，提振投資者信心’。后續可能的相關政策落實情況值得關注。”陳果也提到，當前市場的長期低迷并不符合國家戰略需求，未來有望推出更多政策提振市場信心。

7月24日至25日，中國證監會召開2023年系統年中工作座談會。會議提到，這次中共中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，體現了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監會系統要切實把思想和行動統一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。會議強調，做好下半年工作，要堅決貫徹落實中共中央政治局會議精神，結合資本市場實際，把握好提振信心、保持定力、堅守穩健、改進作風4個原則，進一步激發資本市場活力，提升資本市場功能，更好服務高質量發展。

單邊調整近尾聲

整體來看，隨著會議明確釋放積極信號，對于今年下半年的市場表現，機構觀點均趨樂觀。

廣發證券首席策略分析師戴康提到，在政策基調超預期的情況下，“維持2023年A股‘修復市’判斷，短期困境反轉確認反擊時刻。”

外資機構同樣看好當前政策對于市場信心的提振。“此前經濟增長動能放緩已被（市場）計價，而盈利復蘇、政策寬松及資金流入將帶來上行空間。”瑞銀證券首席策略分析師孟磊提到，“我們預計今年一季度為A股全年盈利低點，此后盈利增速有望緩步改善。基準情景下，今年A股滬深300指數EPS（每股收益）將增長10%。鑒于當前整體較低的估值水平提供了一定的下行保護，假設政策支持力度溫和，短期內雖然市場估值或將受制于高頻經濟數據趨弱及新發基金疲軟而在當前水平盤整，但隨著盈利的持續回暖，市場估值或溫和回升。充裕的宏觀流動性將部分流入A股市場，北上資金也可能隨著市場表現回暖而回歸。”

在底部信號已經露出，但可能暫時未出現明確趨勢逆轉的情況下，機構將如何尋找投資機會？順時投資權益投資總監易小斌提到，“近期積極信號的釋放對證券市場提供了一定支撐。一方面，政策總基調的確認打消了投資者的疑慮，另一方面，上述幾大超預期的表述可能成為市場下一階段的熱點。例如整個地產鏈的延伸和轉強以及活躍資本市場方面的想象空間。”

富榮基金相關人士進一步對記者提到，“整體而言，會議釋放了積極的信號，極大提振了市場的交易情緒。如會議釋放的地產政策邊際優化預期，在后續的防范系統性風險上可能出臺的地方化債相關財政與金融措施預期，資本市場方面更為積極的措辭等，分別帶動了近日地產鏈、銀行等順周期板塊大幅上漲以及保險、券商板塊的走高。短期來看，上述政策的利好提振或有望帶來周度級別的市場反彈。從中長期維度看，經濟底、政策底有望為A股形成強有力支撐。但在海外經濟存在下行壓力、國內內生需求仍較疲弱、產業政策圍繞‘高質量發展’基調的宏觀背景下，市場繼續向上的彈性取決于后續政策的具體出臺及成效。”

具體機會挖掘、倉位布局上，易小斌提到，“下半年，市場或將逐步扭轉5月初調整以來的頹勢，但要立即形成趨勢性的行情還是有一定難度。我們保持謹慎偏樂觀的態度，繼續在結構中找機會。倉位暫時將維持在中性狀態，保持進可攻退可守的態勢，但隨著相關政策和消息的明朗，操作上可能會更加積極。”

關注的板塊方面，易小斌將圍繞此前的三條主線，“將結合地產鏈和中特估，在建筑、建材以及工程機械、家電、家居等相對傳統的行業中挖掘低估值或高股息的標的。同時會繼續關注與AI相關的行業和板塊，并主要集中于TMT。由于普漲已經過去了，將更多地挑選有業績支撐或AI能給業務帶來深刻變革的公司。目前主要關注兩端，即基礎設施端和應用端。此外，曾經密切跟蹤的新能源車、風電光伏等熱門賽道，經過長時間的調整后，又出現了低位買入的時機，特別是有技術創新、產品迭代的上市公司。”

富榮基金上述人士也表示，當前操作上暫維持震蕩磨底觀點不變，行業配置維持均衡，其中重點關注成長賽道，如半導體、計算機、醫藥等板塊，以及經濟復蘇邏輯下，消費、地產龍頭公司的機會。此外中特估方面，關注建筑、電力、電信等行業。

外資機構在行業判斷上也與上述公、私募觀點有一定重疊。孟磊提到，下半年中特估背景下優質國企的重估機會、“國家安全”政策背景下的自主可控機會、中小盤領域精選“專精特新小巨人”、流動性寬松下有所選擇的數字經濟等投資主題均值得關注，而戰術性配置方面，“由于不同的政策寬松力度和經濟復蘇的節奏將對下半年的行業配置產生顯著的影響，假設政策刺激力度溫和而不激進，我們戰術上偏好受益于利潤率擴張和派息率提升的行業，并對受制于PPI下行及出口放緩的行業持謹慎看法。具體而言，我們看好食品飲料、家用電器、公用事業、計算機軟件和保險，同時銀行、能源、材料、農業和紡織也值得關注。”

（編輯：夏欣 校對：張國剛）